中國銀行研究院：中國經濟已越過谷底
預計二季度GDP增長1%左右。”7月5日，中國銀行研究院發布《中國經濟金融展望報告》（以下簡稱《報告》）顯示，下半年中國經濟有望逐季回升，根據疫情發展及相關防控措施力度的不同進行悲觀、基準、樂觀三種情景預測，三種情形下，預計三季度GDP分別增長3.2%、4.6%、6%左右，全年GDP分別增長3.2%、4%、4.7%左右。
《報告》稱，一季度GDP增長4.8%，按照基準情景下，三季度為4.6%，全年4%，二季度的1%則為全年經濟增長的谷底。
二季度以來，我國經濟遭遇嚴重沖擊，5月以來隨著疫情好轉，政府加快推動復工復產，出臺了一系列助企紓困、擴大投資、助推消費、穩定外資外貿等政策，經濟活動開始觸底企穩。5月份工業增加值增速由負轉正，汽車消費降幅顯著收窄，基礎設施投資加快，出口增速大幅回升。但疫情不確定性、外部環境變化、成本高企、效益不佳等因素依然影響市場主體預期和信心，內需恢復仍然較慢。
6月經濟活動進一步反彈，全國各地復工復產加速推進、穩增長措施在6月集中落地生效的大背景下，宏觀經濟景氣度整體回升，特別是前期受疫情沖擊明顯的服務業景氣度出現大幅反彈。
“中國經濟最差時期已經過去。”中國銀行研究院副院長周景彤向經濟觀察網記者表示，下半年中國經濟將逐步企穩回升。
消費逐步回暖
消費是我國經濟發展的主要動力，對經濟增長貢獻居于首位。近年，我國最終消費支出占GDP比重穩定在55%左右，消費是重要的經濟壓艙石。今年1-5月份，社會消費品零售總額累計同比下降1.5%，當月增速已連續三個月為負，4、5兩月社會消費品零售總額僅與2020 年同期相當，遠低于2021年同期水平。
《報告》預測，下半年消費有望在疫情可控的前提下逐步回暖。一是在當前各類助企紓困政策應出盡出的背景下，經濟將重回復蘇通道，失業率、居民收入等指標將逐步修復，為消費恢復奠定基礎。此外，疫情形勢的緩和也將為住宿餐飲、文化娛樂等線下接觸式消費恢復創造條件。二是當前多地舉辦各類促消費活動，發放綠色節能、電子類產品等消費券。下半年，各類促消費政策力度將只增不減，同時，隨著經濟回升和預期回暖，這些促消費措施的效果有望逐步顯現。三是汽車消費有望在政策刺激和產業鏈復蘇雙重利好下逐步回暖。
近期，全國已有多地發放汽車消費券。如大連市政府向在連汽車消費者發放總額1億元的汽車消費券，促進汽車市場回暖，穩定增加汽車等大宗消費。該活動已于6月18日正式啟動，將持續開展一個月。
但是，消費仍存在諸多不確定性。消費的前提是可支配收入，如果不能提升居民可支配收入，消費將成為無源之水。另外，居民消費意愿仍有待恢復。人民銀行《2022年第二季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，傾向于“更多消費”的居民占23.8%，比上季增加0.1個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%，比上季增加3.6個百分點；傾向于“更多投資”的居民占17.9%，比上季減少3.7個百分點。就數據來看，居民對消費、投資依然持較為謹慎的態度。
《報告》認為，下半年消費恢復的最大不確定性來自疫情反復和相關防控措施力度。在樂觀情形下，三季度疫情影響逐步減退，四季度疫情影響基本消除，三季度和全年消費同比增長3.2%、2.1%左右；在基準情形下，三、四季度疫情小范圍影響，三季度和全年消費同比增長2%、1%左右；在悲觀情形下，秋冬季節疫情再度爆發，對消費產生較大沖擊，三季度和全年消費同比增長1.7%、0%左右。
制造業和基建投資繼續穩步回升
在投資的三大支柱中，制造業和基建投資繼續穩步回升，國家統計局數據顯示，今年前5個月，全國房地產開發投資增速連續2個月負增長，創2020年4月以來新低。
今年以來我國制造業投資保持了較好的復蘇態勢。在“今年專項債將在6月底前基本發行完畢、8月底前基本使用完畢”的政策要求下，《報告》預計未來專項債將加快下達并形成實物工作量，下半年基建投資有望進一步加速，成為穩增長的重要引擎。
《報告》稱，房地產調控政策仍在繼續松綁，預計房貸利率還有下行空間，房地產市場銷售、投資有望在下半年企穩。從歷史經驗看，從房地產政策端傳導到市場端需要半年至1年左右，預計下半年房地產市場將逐漸回暖，并在四季度從銷售端傳導到投資端。
“基建投資將加速回暖，投資對經濟恢復的支撐作用將增大”。《報告》預計，在悲觀情形下，前三季度投資累計同比增長5%左右，全年增長4.6%左右，其中房地產投資前三季度、全年分別累計同比增長-4.8%、-4.1%左右；在基準情形下，前三季度投資累計同比增長5.8%左右，全年增長6%左右，其中房地產投資前三季度、全年分別累計同比增長-3.7%、-2.6%左右；在樂觀情形下，前三季度投資累計同比增長6.4%左右，全年增長6.9%左右，其中房地產投資前三季度、全年分別累計同比增長-3.3%、-1.8%左右。
出口承壓
由于海外新冠肺炎疫情持續蔓延，我國出口在過去兩年保持較高增速，占世界貨物貿易出口總額的比重也穩步上升。1-5 月份，出口同比增長13.5%。
“短期內穩外貿政策、人民幣匯率貶值、生產和供應鏈持續恢復有利于中國出口增長，但總的來看，下半年受外需逐步回落、出口替代效應減弱和基數抬升影響，中國出口增長仍將承壓，出口增速或將繼續回落。”《報告》預測，樂觀情景下，預計三季度出口增長5.5%，全年增長6.3%左右；基準情景下，預計三季度出口增速約為2.2%左右，全年增長4.5%左右；悲觀情景下，預計三季度出口增速約為1%，全年增長3.6%左右。
瑞銀宏觀預計，中國經濟下半年進一步反彈，但反彈力度和速度弱于2020年。防疫政策繼續溫和放松，應有助于在未來幾個月支持經濟增長環比反彈。近期政府已經加大政策支持力度，包括調增政策性銀行8000億元信貸額度、支持政策性銀行發行金融債券等籌資3000億元，從而支持基建項目；后者可用于補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。
“我們預計未來政策有望繼續加碼，包括信貸增速進一步反彈，放松地方政府融資平臺融資，以及進一步放松房地產政策。”瑞銀宏觀報告認為，迄今為止宣布的政策支持仍比較溫和，且依然偏緊的防疫限制措施（盡管正在溫和放松）可能影響宏觀寬松政策的有效性。目前已經公布和未來計劃出臺的政策支持（包括可能發行特別國債）不足以完全緩解經濟下行壓力。瑞銀證券預測：三季度經濟同比增長3.1%，四季度同比增長2.9%，并維持2022年GDP增長預測為3%不變。
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